“堅挺的土豆，我們相信你！”在納斯達克交易所的力挺之下，土豆網終于在2011年8月17日（美國當地時間），歷時10個月后成功上市。當CEO王微(微博)敲響預示上市的鐘聲時，土豆網三地辦公室收看敲鐘典禮的員工一片歡欣雀躍。
和許多中國概念股一樣，由于大盤走低，土豆網上市第一天的股價表現并不理想。就在土豆網第一天開盤前2分鐘，美國基金圈收到了優酷代理騰訊視頻業務的“新聞”，引發一陣騷動，并直接導致土豆網以25.11美元開盤，低于29美元的發行價。盤中，股價跌到23.55美元，收盤時最終定格在25.56美元，較發行價下跌11.86%。按收盤價計算，土豆網的市值為7.25億美元。這一路下跌的情況，在上市第四天以土豆網大漲10.53％告一段落。
然而戲劇化的是，土豆網的競爭對手優酷、酷6股價當日雙雙出現暴漲行情。也許，在上市之時，優酷CEO古永鏘(微博)在微博上“預祝土豆網行情大漲”的祝福并不是出自真心。對于土豆網的表現，王微在接受《IT時代周刊》采訪時顯得很淡定：“所有偉大的公司，大家都不記得其最初的股價。因此，我也不會去過多關注股價的表現。”
事實上，土豆網在這段時間上市環境相當惡劣。此前，中國概念股（以下簡稱為中概股）集體在美遭遇信任危機，再加上美國股市遭遇寒流，使得國內企業紛紛放緩上市的步伐。迅雷、盛大文學因此延遲IPO征途。對此，美股分析師梁劍認為，土豆網破發是因為中概股未徹底走出陰霾，投資人對風險仍有擔憂，這預示著中概股在美仍處于寒冬。但王微認為，大環境不好是一個準上市公司需要克服的困難，而不是首先需要考慮的因素。畢竟，長期來說，一個公司的市值取決于這個公司的運營水平以及未來業務發展的前景。
上市一波三折
早在去年11月，土豆網就對外宣布，將啟動IPO。但當一切就緒的時候，王微與妻子楊蕾離婚的事情，阻擊了土豆網的上市之旅，雖說這并不是最重要的原因，但也導致了土豆網錯過了去年中國企業在美上市的大好時期。而優酷卻借此良機，成為第一家真正意義上在美上市的視頻網站。
投資機構是否因此在董事會上怪罪于王微？土豆網投資者之一GeneralCatalystPartners（下稱GCP）總經理、土豆網董事會成員大衛·沃帆接受《IT時代周刊》采訪時說：“他非常誠信地在處理此事。在董事會層面，我們沒有在這事上花太多時間。我們只是說：‘王微，去做正確的事’。”
獲得董事會諒解的王微在今年7月同意補償前妻楊蕾700萬美元，使土豆網獲得自由之身的同時，他自己也獲得了解放。土豆網再次啟動上市之路。然而，土豆網這次選擇的上市時機卻異常兇險。今年6月，中概股集體在美遭遇信任危機，而隨著美國債權危機的加劇，整個資本市場變得人人自危。在次環境下完成上市簡直就是“不可能的任務”。
在大環境的影響下，此前均有意上市的迅雷、盛大文學等互聯網企業打起了退堂鼓，在臨門一腳的關鍵時刻選擇了撤退。事實上，土豆網選擇此時上市是迫不得已。據業內分析，截至今年3月31日，土豆網有現金及現金等價物2.089億元人民幣（3191萬美元），而支持視頻網站發展的帶寬、版權、內容制作等成本卻不斷增加，如果不上市，以土豆網現有資金根本無法撐過2011年。而王微也表示：視頻行業現階段是資本的博弈。
對此，土豆網投資方GCP總經理大衛·沃帆回答了土豆網為何選擇在市場混亂時IPO的問題。“站在董事會的角度，我們覺得公司做得不錯，我也覺得王微會與投資者一起更上一層樓。”大衛·沃帆說，“而且，對于公司來說，品牌化是很重要的，IPO是企業要辦的一件大事。廣告主更愿意與上市公司打交道。于是我們決定上市，然后讓他們回去工作，開始執行。”
伴隨資金短缺論一起飛揚的還有土豆網隨時有可能被競爭對手收購的傳聞。在它重啟IPO后，坊間幾度傳出它被收購的傳聞。傳出的第一個版本是，百度有意收購土豆網。如果洽購成功，其旗下視頻網站奇藝將與土豆網合并成立新公司，與視頻網站優酷抗衡。隨后又傳出樂視網也加入洽購土豆網行列，與土豆網方面接洽，商談增資或者收購事宜。
但傳聞終究是傳聞，隨著土豆網上市可能性的逐步加大，收購傳聞也一一破滅。美國當地時間8月17日，隨著納斯達克上市鐘聲的響起，土豆網完成了它的上市使命——這是一個傳奇，也是一個近乎不可能完成的任務。
打動投資者的故事
上市環境并不好的土豆網，是靠什么來打動投資者的？
據了解，美國股市在過去一個月的時間內總市值已大幅縮水。在土豆網IPO前，原定于8月7日至12日在美國市場上市的企業中，有13家取消了IPO計劃。納斯達克執行副總裁在開盤前表示：“土豆網在市場波動的情況下成功上市，令人十分印象深刻。”
事實上，令美國投資者感興趣的，是土豆網向他們講述的一個“YouTube+Hulu+HBO”的故事。王微以此來類比土豆網UGC內容、第三方版權購買內容以及土豆網自制劇。而且，作為優酷的競爭對手，土豆網與它的差距并不大。據悉，土豆網的獨立用戶訪問量為2億，而優酷是2.3億。
在接受采訪時，王微表示在中國只有兩個視頻全平臺——土豆和優酷。在他看來，土豆網有自己的獨特優勢。王微說：“土豆網是一個家喻戶曉的品牌，也是一個巨大的內容分發平臺，在這兩個基礎之上更希望大家有一天想到HBO劇時就會想到土豆自制劇，這是土豆網巨大的內容分發平臺上的一朵鮮花。”
以UGC內容起家的土豆網，近年來則一直大力推動原創，包括舉行“土豆印象節”，推出“橙色盒子”網絡自制劇計劃，以及“六號倉庫”人才儲備計劃，最近成立原創中心（TOPC），推進和打通原創內容產業鏈的各個環節。“經過5年多的原創積累，現在只要說到原創視頻，大家第一時間就會想到土豆網。”王微表示。
“目前，版權爭奪已經陷入混戰，同質化嚴重，已經沒有一家能夠借助對外購買的嚴重同質化的版權內容建立起競爭壁壘。”王微說，“土豆網將保持加大力度購進版權內容，同時在原創視頻UGC和自制內容方面建立行業壁壘。”
在他看來，UGC（用戶創造內容）是視頻平臺的真正行業壁壘之一，因為外部購買的版權內容很難擺脫同質化競爭，單純的外部采購內容形成不了黏度巨大的視頻平臺，只有將UGC、自制、采購等結合起來，才是高黏度視頻內容平臺的完整拼圖，才能發掘出其真正的潛在價值。在美國，堅持UGC模式的YouTube6月投放廣告的廣告主已經達到2萬家，同比增長100%，百強廣告主中已經有98家在YouTube上投放廣告。
土豆上市是“意外現象”
土豆網在美上市成功，是否意味著中概股赴美IPO的寒冬已經成為過去？
ChinaVenture投中集團首席分析師李瑋棟認為，土豆網逆勢沖擊IPO成功只是個案，在這段時間，只有非常優秀的公司才可能完成上市計劃，并不意味著中概股赴美IPO窗口已經重啟。
在他看來，美國資本市場目前還處于悲觀情緒中，政府還沒有找到提振市場的有效方式。雖然中國市場是華爾街眼中的新興市場，但互聯網是機構投資者眼中的高風險行業。在整體前景不明的形勢下，投資者態度謹慎，中概股現在仍難以成為首選。
“我去香港路演第一天遭遇香港市場大跌，到美國路演第一天遭遇美債信用級別被下調的危機，但我們還是成功實現了IPO。”王微接受采訪時說，“IPO是一個值得紀念的日子，但也是一個應被迅速忘記的日子。那些偉大的公司如蘋果和谷歌，沒人記得其上市首日的情況。上市只是土豆網融資和發展進程的一小步。”
據悉，土豆網此次融資資金將被用于技術升級、帶寬擴展以及視頻版權。CEO王微表示，將用現金來購買電影和電視節目，擴展帶寬以吸引更多用戶，部分資金還將用于發展移動平臺業務。盡管市場情況不太好，但是投資人對土豆網抱以非常高的期望和信任，土豆網也會作為獨立的內容分發平臺而有巨大的發展前途。目前，土豆網正在與美國、中國、韓國、日本許多內容提供商進行商務合作談判。
事實上，土豆網并不是唯一一家跌破發行價的公司。這一名單包括麥考林、優酷、當當、世紀互聯、人人、網秦、鳳凰新媒體等公司。
業界認為，如此的市場情況，將讓那些準備上市的中國概念股公司徹底終止上市之旅。復興資本公司分析師斯蒂芬妮表示：“盡管土豆網的競爭對手在首個交易日表現不俗，但市場環境已變得更加不利，尤其對中國公司而言，對其他近期公開上市的企業也是如此。土豆網完成IPO是一個積極的跡象。”
正如王微所說，游戲剛開始，土豆剛開始生根。 |
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