憑借游戲《糖果粉碎傳奇》(Candy Crush Saga)一舉成名的英國(guó)手游開發(fā)商King Digital Entertainment（以下簡(jiǎn)稱“King”），當(dāng)前正籌備在美國(guó)進(jìn)行首次公開招股，2005年對(duì)這家公司進(jìn)行投資的私募基金Apax Partners LLP（以下簡(jiǎn)稱“Apax”）將有望獲得100倍的投資回報(bào)。
消息人士透露，對(duì)King的投資是Apax當(dāng)年放棄風(fēng)投業(yè)務(wù)之前完成的最后幾筆投資之一。當(dāng)時(shí)，Apax向King投入了約3500萬美元。King在上周提交了招股說明書，對(duì)公司的估值達(dá)到76億美元。按照持股比例計(jì)算，Apax持有的King股票估值為35億美元。
在過去的10年間，King一共開發(fā)了超過180款游戲，但真正讓這家公司業(yè)務(wù)獲得騰飛的，還是《糖果粉碎傳奇》。Benchmark Co.分析師邁克爾·希基（Michael Hickey）表示，“Apax當(dāng)年做出了一項(xiàng)非常明智的投資，King一直是手機(jī)游戲領(lǐng)域的超級(jí)明星。如果擁有一款像《糖果粉碎傳奇》這樣的游戲，業(yè)績(jī)定然不俗。”
2005年風(fēng)險(xiǎn)投資公司Index Ventures也對(duì)King投入了600萬美元，這家公司同樣會(huì)斬獲約100倍的投資回報(bào)。截至目前，Apax發(fā)言人托德·福格蒂（Todd Fogarty）及Index Ventures發(fā)言人納迪亞·凱利（Nadia Kelly）均對(duì)此報(bào)道未予置評(píng)。
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換
Apax由艾倫·帕提科夫（Alan Patricof）和羅納德·科恩（Ronald Cohen）創(chuàng)辦于上世紀(jì)70年代末。這家公司此前曾從事風(fēng)險(xiǎn)投資工作，1993年開始涉足杠桿收購。2007年，在募集到創(chuàng)紀(jì)錄的112億歐元（約合156億美元）資金之后，接替科恩出任首席執(zhí)行官的馬丁·哈魯薩（Martin Halusa）決定放棄對(duì)創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行投資，專注于杠桿收購。
King在今年2月提交的招股說明書顯示，該公司2013年?duì)I收達(dá)到19億美元，較上一年增長(zhǎng)了11倍。King當(dāng)前計(jì)劃在紐交所掛牌交易，證券代碼為“KING”。該公司計(jì)劃以21美元至24美元的發(fā)行價(jià)發(fā)行2220萬股美國(guó)存托憑證，最高募集5.33億美元資金。
按照King的最高發(fā)行價(jià)計(jì)算，Apax的持股市值將達(dá)到35億美元；按照發(fā)行中間價(jià)計(jì)算，其持股市值將為32億美元。除此之外，Apax已經(jīng)通過King累計(jì)獲得了2.66億美元的派息。Apax當(dāng)前計(jì)劃在King首次公開招股時(shí)出售2%的持股。
定價(jià)區(qū)間
按照King的發(fā)行中間價(jià)計(jì)算，King董事會(huì)主席梅爾文·莫里斯（Melvyn Morris）持有的股份市值為8.205億美元；首席執(zhí)行官里卡多·扎可尼（Riccardo Zacconi）持有的股份市值為6.984億美元。King在2013財(cái)年和2014財(cái)年向莫里斯和扎可尼分別派息6730萬美元和5730萬美元。上述二人均計(jì)劃在King首次公開招股時(shí)出售2%的持股。
按照每股22.5美元的發(fā)行中間價(jià)計(jì)算，King的市銷率將為3.8倍，為未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)（Ebitda）的8倍。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，社交游戲開發(fā)商Zynga當(dāng)前的市銷率為5.3倍，股價(jià)為未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前的利潤(rùn)（Ebitda）的42倍。
分析師希基認(rèn)為，低估值反映出King的營(yíng)收可能無法持續(xù)。他說，“《糖果粉碎傳奇》占據(jù)了King去年20億美元毛收入的78%，表明這家公司對(duì)該款游戲過度的依賴。”該分析師表示，相對(duì)于網(wǎng)絡(luò)游戲和視頻游戲，手機(jī)游戲的用戶忠實(shí)度并不高。
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